甲骨文AI扩张遇融资瓶颈：拟裁员数万人并出售Cerner以缓解资金压力

华新社（记者黄世雄）2月2日，据多家外媒援引美国投资银行TD Cowen最新报告，多家美国银行已暂停向甲骨文（Oracle）为其AI数据中心扩张计划提供新增贷款。受此影响，甲骨文正考虑大规模裁员2万至3万人，并可能出售其医疗健康软件子公司Cerner，以缓解日益严峻的财务压力。
高增长背后：巨额资本支出与低毛利隐忧
2025年9月，在2026财年第一财季（截至2025年8月31日）财报会议上，甲骨文曾高调宣布其云计算基础设施业务收入达33亿美元，同比增长55%；未确认履约义务（Remaining Performance Obligation, RPO）——即已签约但尚未确认的未来收入——同比激增359%，高达4550亿美元。
这一惊人数字主要得益于与OpenAI签署的一项总价值3000亿美元、将于2027年启动的4.5吉瓦AI数据中心建设项目。甲骨文首席执行官萨弗拉·卡茨（Safra Catz）透露，该季度公司还与三家不同行业的客户签署了4份数十亿美元级别的重大合同，进一步推高RPO规模。
基于此，甲骨文公布了极具野心的增长蓝图：2026财年云基础设施收入预计达180亿美元（较2025财年的103亿美元增长77%），并设定了未来四年的收入目标——分别为320亿、730亿、1140亿和1440亿美元，意味着在现有基础上实现近八倍增长。
然而，光鲜数据之下暗藏隐忧。内部文件显示，截至2025年8月的三个月内，甲骨文基于英伟达芯片的云租赁业务营收仅为9亿美元，毛利率仅14%，远低于公司整体约70%的平均水平。
融资困境加剧：债务高企、成本飙升
为支撑其AI雄心，甲骨文2026财年资本支出预算高达350亿美元，较上一财年的250亿美元大幅增加。值得注意的是，这笔支出主要用于采购服务器和网络设备，而非土地或建筑。但对比其2025财年全年总营收574亿美元、净利润124亿美元的体量，这一投入规模已显激进。
TD Cowen估算，甲骨文正在为OpenAI、Meta和英伟达等大客户建设的数据中心项目总投资额高达5230亿美元，需部署约300万个GPU及其他IT设备，对应资本支出约1560亿美元——远超当前融资能力。
目前，甲骨文债务总额已突破1000亿美元，主要用于在美国德克萨斯州、威斯康星州和新墨西哥州建设大型数据中心园区。仅过去两个月，公司就“烧掉”580亿美元现金。
为筹措资金，甲骨文于2025年9月发行了180亿美元债券，并通过其他渠道融资。但市场信心正在动摇：自去年9月以来，贷款机构已将近乎非投资级公司的利率溢价提高近一倍；到2025年底，其五年期信用违约互换（CDS）价格更是上涨三倍，反映出投资者对其偿债风险的显著担忧。
TD Cowen指出：“股权和债务投资者均开始质疑甲骨文是否有能力为其AI数据中心扩张持续融资。CDS利差扩大、股价与债券承压，正是这一担忧的直接体现。”
应对策略：预付款、客户自供芯片、裁员与资产剥离
面对融资紧缩，甲骨文已采取多项非常规措施。据TD Cowen报告，公司正要求新客户预付高达合同金额40%的款项，实质上让客户共同承担基础设施建设成本。同时，甲骨文也在探索“自采芯片”（Bring Your Own Chip）模式，即由客户自行提供GPU等硬件，以降低自身资本开支。
此外，公司正“评估多种前进路径”以解决资金缺口。TD Cowen称，最可能的举措包括：
大规模裁员2万至3万人，预计可释放80亿至100亿美元年度现金流；
出售2022年以283亿美元收购的电子病历龙头Cerner，标志着公司将资源全面向AI战略倾斜，非核心业务或将“让路”。
甲骨文创始人兼董事长拉里·埃里森（Larry Ellison）在财报电话会上曾表示，公司正为三家超大规模云服务商建设37座新数据中心，总数将达71座，“多云业务营收将在未来数年每季度大幅增长”。
但如今，这一宏大愿景正遭遇现实考验。在资本市场的审视下，甲骨文能否在维持高速增长的同时守住财务安全边界，已成为全球科技与金融界关注的焦点。