华新社（记者 张锦昊）2026年6月，两组信息几乎同时出现，引发市场广泛关注。
其一，国家统计局6月16日公布的数据显示，5月社会消费品零售总额同比下滑0.6%，为2023年以来首次录得单月负增长。其二，求是网于6月18日发表评论员文章《以更大力度提振消费》，文中首次公开提及“就业收入预期偏弱”“房地产财富效应减弱”等表述，直指居民资产负债表修复这一核心命题。
两件事的叠加，指向一个更深层的判断：当前消费趋缓的背后，已不仅是需求端的问题，而是居民部门正在进行一场持续数年的资产负债表调整。
一、房地产市场：资产缩水的结构性分化
2026年1至5月，全国房地产开发投资30,356亿元，同比下降16.2%；商品房销售面积31,320万平方米，同比下降10.8%；商品房销售额29,366亿元，同比下降13.5%。
从单月数据看，5月销售面积同比下降13.2%，降幅较4月扩大3.7个百分点。
价格方面，5月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下跌3.6%，环比下跌0.2%。自2021年高点以来，全国房价已累计下跌13.7%，回落至2018年末水平。二手住宅价格同比下跌5.9%，自高点累计跌幅达22.6%，相当于回到2016年初的水平。
值得留意的是，市场正呈现结构性分化。一线城市新建商品住宅价格环比上涨0.2%，二手住宅环比上涨0.4%；三线城市新建住宅价格环比平均下降0.35%，跌幅仍在扩大。房价环比上涨的城市从4月的14个增至5月的16个，杭州以0.5%的涨幅居前，深圳上涨0.4%紧随其后。
总体而言，市场正从此前的全面下跌转向“核心城市企稳、低线城市继续探底”的结构性出清格局。
对大多数居民家庭而言，房产是最大的存量资产。房价自高点累计下跌逾一成，三四线城市物业持续贬值，所产生的“负财富效应”正持续压制居民消费意愿。
二、资本市场：资金加速流入，交投活跃
与房地产市场形成对比的是，资本市场活跃度明显提升。
截至5月末，上证指数收于4068.6点，深证成指收于15575.1点，两市日均成交额达31,824.9亿元，环比大幅增长35.8%。创业板指数5月单月涨幅达9.81%。
成交量的快速放大，反映资金正加速流入资本市场。资金的来源，可在居民存款和金融资产配置的结构变化中找到线索。
三、居民存贷款：存款搬家与主动缩表并行
央行数据显示，5月居民存款减少1100亿元，继4月减少1.94万亿元后连续第二个月下降，两个月合计减少2.05万亿元，为近十年来首次出现连续两个月负增长。同期，非银行业金融机构存款在4月和5月合计增加3.61万亿元。
从资产配置结构看，2026年一季度，居民持有的理财产品、货币基金、债券基金、股票基金及保险资产分别同比增加2.5万亿元、1.7万亿元、0.7万亿元、0.4万亿元和1.9万亿元，合计约7.1万亿元。居民并非减少储蓄，而是将资金从银行存款转移至资本市场及理财产品。
然而，负债端呈现另一番景象。5月住户贷款减少1412亿元，其中短期贷
華文財經新聞社聯合報道。发布者：总编，转载请注明出处：https://huaxinnews.com/8315.html
