华新社2026年3月23日电（记者 刘仁健） 受中东地缘冲突急剧升级及油价飙升引发的通胀恐慌影响，全球债券市场在3月遭遇重创。数据显示，当月全球债市市值蒸发逾2.5万亿美元，跌幅势创2022年9月以来之最，“滞胀”阴影正以前所未有的速度笼罩全球金融市场。
避险资产失灵：债市出现反常暴跌
通常情况下，地缘政治危机会促使资金涌入债券市场避险。然而，本轮由中东冲突引发的市场动荡却打破了这一历史惯例。由于油价暴涨推高了长期通胀预期，投资者纷纷抛售固定收益资产，导致债市与股市同步下跌。
据彭博汇总指数显示，截至3月23日，全球政府债券、企业债及证券化债务的总市值已从2月底的近77万亿美元骤降至74.4万亿美元，单月跌幅达3.1%。其中，主权债券成为重灾区，全球主权债指数下跌3.3%，跌幅超过企业债（3.1%）。尽管债市缩水规模不及全球股市约11.5万亿美元的损失，但对于向来以稳健著称的固收市场而言，这一走势实属异常。
霍尔木兹海峡危机加剧市场恐慌
债市抛售潮的直接导火索是中东局势的失控。3月23日，随着伊朗武装部队发表强硬声明，威胁若美国总统特朗普下令袭击伊朗发电设施，将立即全面关闭霍尔木兹海峡直至设施重建完成，市场恐慌情绪达到顶点。
作为全球能源运输的咽喉，霍尔木兹海峡的潜在封锁意味着全球约20%的石油供应可能中断。受此消息刺激，国际油价进一步飙升，直接侵蚀了固定收益债券的实际回报价值，推动各期限利率快速上行。
美国： 美国国债收益率攀升至数月高点，国债价格连续第三周录得下跌。
亚太： 印度、日本及韩国政府债券收益率全线走高。澳大利亚10年期国债收益率周一升至2011年以来最高水平；新西兰同期限收益率亦创下2024年5月以来新高。
央行陷入两难：经济下行周期或被迫加息
油价的持续高企正迫使全球主要央行重新审视货币政策路径，市场对于“滞胀”（经济停滞与高通胀并存）的担忧日益升温。
法国巴黎银行利率策略团队在最新报告中指出，若能源价格维持高位且就业市场未出现显著恶化，美联储可能在4月的议息会议上释放加息信号，以锚定通胀预期。欧洲央行管理委员会成员约阿希姆·纳格尔上周也警告称，若伊朗战争进一步推升价格压力，欧洲央行最早可能于下月考虑加息。
东华银行驻香港高级经济学家阮贞分析认为：“更高的通胀压力极大地限制了央行的政策空间。部分央行可能被迫在经济下行周期内‘逆风’加息，以遏制通胀螺旋并阻止本币大幅贬值。”
StoneX集团首席市场策略师凯瑟琳·鲁尼·维拉在接受彭博电视采访时直言：“市场正开始为即将到来的滞胀冲击进行定价。这场战争拖得越久，油价就可能涨得越高，债券投资者的处境将愈发棘手。”
前景展望：三重压力叠加
分析人士指出，当前固定收益市场正面临地缘风险溢价上升、央行政策空间收窄以及经济增长前景恶化这三重压力的叠加。债市此轮跌势能否企稳，将在很大程度上取决于中东战事的走向及霍尔木兹海峡石油供应的实际受扰程度。
随着多国央行降息预期彻底逆转，甚至转向加息讨论，全球资产配置逻辑正在发生深刻重构。投资者需警惕，在“滞胀”交易成为主线背景下，传统股债对冲策略可能暂时失效，市场波动率或将维持在高位。
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