海外并购资产遭遇强制出售，“FTDI案”进入关键节点

华新社伦敦2月8日电（记者黄世雄）继安世半导体控制权争议持续发酵后，另一宗中资收购英国芯片企业的交易——FTDI并购案——正进入强制出售倒计时，引发市场对中企海外投资安全性的新一轮关注。
2025年2月7日，是英国政府设定的中资财团必须完成剥离所持英国USB桥接芯片企业Future Technology Devices International Limited（FTDI）全部股权的最后期限。这笔早在2021年就已完成交割的并购交易，因被英方以“国家安全”为由追溯审查，如今被迫走向资产处置的十字路口。
从成功并购到强制剥离：一场历时四年的逆转
FTDI成立于1992年，总部位于英国格拉斯哥，是全球USB桥接芯片领域的领先设计商，产品广泛应用于工业控制、通信设备、汽车电子及消费电子等领域，在细分市场全球占有率近20%。其稳定的盈利能力和持续分红能力，曾是吸引中资财团的关键因素。
2021年初，由五家境内基金组成的中资财团通过在东莞设立的飞特控股有限公司（下称“东莞飞特”），在英国设立全资孙公司FTDI Holding Limited，以约4.14亿美元（含3.64亿美元自有资金及5000万美元境外并购贷款）收购FTDI约80.2%股权。剩余19.8%股权仍由创始人公司Stoneyford Investments Limited持有。
交易完成后，中资方顺利委派董事，FTDI在2022至2023年间实现净利润超1亿美元，经营状况良好。
然而，随着英国《国家安全与投资法》（NSIA）于2022年1月正式生效，该交易被纳入追溯审查范围。2023年11月，英国政府正式启动国家安全评估，并于2024年11月正式通知中资财团：必须在规定期限前转让全部股权，理由是“可能威胁国家安全”。
接近交易的人士透露，中方多次尝试与英方沟通，提交包括整改承诺、治理结构调整、技术隔离等多种替代方案，并多次申请延期，但均未获采纳。2025年2月，英国高等法院驳回中资财团提出的临时救济请求，维持强制出售决定，标志着法律救济路径基本关闭。
财务冲击显现：上市公司计提重大损失
强制出售令已迅速传导至中国资本市场。多家间接持股FTDI的A股公司相继发布风险提示公告。
1月26日，电连技术（300679.SZ）在2025年度业绩预告中披露，其持有的东莞飞特约21.17%股权因FTDI被强制出售，预计将产生超过2亿元人民币的资产减值或投资损失。公司强调，最终影响取决于实际处置价格与账面价值的差额，目前仍存在不确定性。
1月29日，华鹏飞（300350.SZ）亦公告，其持有的东莞飞特约9.76%股权面临类似风险，预计公允价值变动损失将超1900万元人民币。
据记者了解，中资财团仍在积极寻找买家，已接触数十家潜在产业方与财务投资者。但因FTDI已被英方明确标注“国家安全风险”，交易难度显著上升。若未能在2026年2月7日前完成出售，可能面临资产被强制接管等更严厉监管措施。
目前，财团已再次向英国政府申请延期，尚待批复。业内人士表示：“即便资产优质、运营稳健，一旦被贴上‘国家安全’标签，估值和流动性都会断崖式下跌。”
地缘政治重塑中企出海逻辑
FTDI案并非孤例。近年来，欧美多国频繁援引“国家安全”概念，对已完成的中资并购实施追溯性审查乃至强制剥离，安世半导体在英荷的投资受限即为前车之鉴。
中国外交部多次强调，反对泛化“国家安全”、对特定国家企业采取歧视性措施，呼吁有关国家遵守市场原则，避免将经贸问题政治化。
但现实挑战已然显现。“过去我们评估并购，主要看技术、市场和财务回报；现在，地缘政治风险必须前置。”一位芯片行业资深人士对记者表示，“即便前期尽调再充分，若东道国政策突变，数亿美元投入也可能归零。”
业内普遍认为，FTDI案释放出强烈信号：在全球供应链重构与大国博弈加剧的背景下，中资企业海外并购正进入“高风险、低容错”的新阶段。未来，如何在合规框架下构建更具韧性的跨境投资结构，将成为中国企业国际化的核心课题。