华新社美国电讯（记者 黄世雄）继“循环融资”引发市场不安后，又一个关键词——“折旧”，开始困扰AI领域的投资者。
美国科技巨头正大举投入资金，抢购昂贵的GPU与半导体芯片。然而，业内一些资深观察者警告，这些关键硬件的贬值速度可能远超预期，高昂的折旧成本或将侵蚀企业利润，甚至动摇当前AI投资热潮的财务基础。这一担忧已在市场中有所体现：过去几周，纳斯达克100指数累计下跌6.3%，科技精选行业SPDR基金跌幅更超过9%。
做空者的共同目标：折旧被严重低估
电影《大空头》原型人物迈克尔·伯里与知名卖空者吉姆·查诺斯，近期不约而同地将“折旧”视为质疑AI交易逻辑的核心。
伯里在本月初于X平台发文指出：“据我估算，2026至2028年间，科技巨头的折旧费用将被低估1760亿美元。”他认为，AI芯片的实际使用寿命仅为2至3年，远低于企业普遍采用的6年折旧周期。
分析师共识：折旧潮将至，利润承压在即
对折旧问题的忧虑，并不仅限于做空阵营。
BCA Research全球首席策略师Peter Berezin上周四在领英发文分析称：“若认真审视数据，到2030年，超大规模AI企业将持有至少2.5万亿美元的AI相关资产。即便按20%的折旧率计算，每年也将产生5000亿美元的折旧费用，这一数字已超过它们2025年的预期利润总额。”
Sparkline Capital创始人兼首席投资官Kai Wu在近期报告中同样预警，未来五年内，AI资产年折旧额可能从1500亿美元激增至4000亿美元。他指出：“尽管‘七巨头’盈利能力强劲，但随着资本支出激增所带来的折旧费用开始计入报表，未来几年其净利润将面临显著压力。”
Wu进一步质疑当前企业采用的折旧假设，认为“许多超大规模企业对AI数据中心设定5–6年使用寿命的做法过于乐观。考虑到英伟达GPU的迭代速度，2–3年可能更为现实。”
历史对比：AI支出强度已超互联网泡沫
为说明问题的严重性，Wu将当前AI支出水平与历史上的铁路建设热潮和互联网泡沫时期进行了对比。
他表示：“相对于GDP比例，当前AI支出已超过互联网热潮时的峰值。虽然仍低于铁路建设高峰期，但AI芯片的使用寿命远低于铁路设施。若将加速折旧的因素纳入考量，则当前AI建设的实际支出强度将位居历史首位。”
争议仍存：并非所有声音都认同
尽管“折旧担忧”逐渐浮出水面，但这一观点尚未在华尔街形成共识，目前主流策略师中仍较少发出类似警示。
伯恩斯坦分析师Stacy Rasgon在11月17日的报告中就明确反驳，指出“GPU可保持盈利运行的周期约为6年，多数超大规模企业目前所采用的折旧方式是合理的。”
不过，可以确定的是，随着相关讨论的持续升温，“折旧”已不再是财务报表上的隐形科目，而是逐渐成为悬在AI狂热市场上方的一把量尺，正悄然影响着投资者的判断与市场的情绪。
華文財經新聞社聯合報道。发布者：张聚奎，转载请注明出处：https://huaxinnews.com/5296.html
Comments(1)
股价下跌：受折旧问题影响，纳斯达克100指数和科技精选行业SPDR基金的跌幅均较为显著。这反映了市场对科技巨头折旧负担增加的担忧。
知名投资者质疑：知名电影“大空头”的原型迈克尔·伯里和著名卖空者吉姆·查诺斯，近期不约而同地将“折旧担忧”列为质疑人工智能交易的核心理由。他们认为，芯片实际寿命可能远低于企业普遍预期的六年周期，这将导致未来折旧费用大幅增加。
具体预测与数据：
伯里估算，2026至2028年间科技巨头的折旧额将低估1760亿美元。
BCA Research全球首席策略师Peter Berezin指出，到2030年，超大规模AI公司将持有至少2.5万亿美元的AI资产，按20%折旧率计算，每年将产生5000亿美元折旧支出，这已超过它们2025年利润总额。
Sparkline Capital创始人兼首席投资官Kai Wu也表示，未来五年内，折旧价值可能会从每年1500亿美元增至4000亿美元，拖累科技巨头净利润。
三、科技巨头的应对措施与争议