华新社（记者 刘仁健）美国、以色列和伊朗之间的军事冲突已进入第五天，战火非但没有停歇迹象，反而呈现出升级为区域全面战争的严峻趋势。随着伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡并展开大规模报复，全球金融市场开始重新定价“伊朗超预期反抗”的风险。
尽管冲突初期金融市场曾短暂保持“淡定”，美股在3月2日开盘后甚至微涨，英伟达等科技股一度大涨超3%，油价涨幅也相对克制。然而，多位外资行交易员对腾讯新闻《潜望》表示，随着伊朗正式封锁霍尔木兹海峡，市场对风险的定价骤升，对战局持久化的担忧迅速升温。
截至北京时间3月3日17:30，WTI原油价格大涨近5%，强势测试75美元关口；至23:40，油价已进一步上探至去年6月“12日战争”期间触及的78-79美元区域。
作为主要原油进口地，亚洲市场对战局升级尤为敏感，亚太股市遭遇猛烈抛售。今年以来涨幅显著的韩国Kospi指数单日重挫5.3%，美股3日开盘亦大跌近2%。“目前资金正在加速做空韩国和日本股指。若战事拖延，高油价将推升美国通胀，进而导致美债和美股暴跌，美国国内民意也将对执政当局施加巨大压力。”全球宏观基金经理、量客投资总监袁玉玮分析道。
在交易员看来，单纯的军事打击并非终结。形象地说，即便遭受重创，伊朗的反击能力和韧性仍不容小觑。伊朗的激烈反应和美以联军的抗击打能力已引发深层担忧。
据腾讯新闻《潜望》了解，某美资投行在3月3日的客户电话会中特邀英国秘密情报局(MI6)前局长亚历克斯·扬格（Alex Younger）进行解读。他指出，从美国国内政治视角看，此次行动的预期持续时间集中在1周至1个月区间，目前尚无明确的长期化信号。行动的核心导向仍聚焦于核计划、导弹、无人机及海军资产等实际目标。但若后续美方表述转向“政权更迭”，或伊朗国内出现剧烈动荡导致外部势力加码，冲突长期化的风险将显著推升。
此前，市场对战争长期化的担忧不高，部分原因在于民调显示美国民众对该行动的支持率仅在25%至50%之间，虽共和党支持者态度积极，但未形成绝对多数。然而，行动持续时间越长，民意支持度下滑的概率越高，美国国内的政治承受力面临考验。
问题的关键在于，战争的溢出效应难以预判。外界普遍认为，当前美方对伊朗的战争目标尚显模糊，最终意图及“下台阶”的方式均不明朗。
随着伊朗实施猛烈报复并封锁霍尔木兹海峡，市场乐观假设彻底破灭。伊朗的报复行动已波及海湾周边，阿联酋与卡塔尔正紧急斡旋，联合盟友游说美方寻找外交突破口，以缩短军事行动时间，防止战事扩大冲击全球能源命脉。
袁玉玮对《潜望》表示：“市场开始定价更负面的情景——若伊朗能坚持数周，美军的拦截弹库存可能耗尽，战争或将演变为持久战。试图速战速决的战略可能陷入困境。届时，油价飙升将带动通胀反弹，美债美股双杀，美国国内政治压力将达到临界点，反对党亦可能借机发难。”
股市遭无情抛售
周一，市场交投尚无明显恐慌，美股甚至微涨。但从周二开始，亚太股市陷入暴跌模式，美股期货盘前跌超1%，标普500指数开盘后跌幅扩大至2%。
周二，韩国Kospi指数大跌5.3%，三星电子、SK海力士跌幅均达9%左右；日经指数大跌3%，澳大利亚AX200指数下跌1.3%。本就受AI板块调整影响的美股显得异常脆弱，“科技七巨头”在周一短暂的抄底迹象后，跌势再度延续。
“此前不少机构通过收益权互换（TRS）疯狂买入韩国存储概念股，尽管存储紧缺的基本面未变，但作为原油进口国的亚洲必然首当其冲。对利率敏感的科技股尤其脆弱，今日机构明显增加了日韩股指的空仓。”袁玉玮透露，若局势恶化，闪迪、三星、SK海力士等个股或在暴跌后被“捡筹码”，但短期看空日韩整体股市的观点占据主流。
下一阶段，通胀预期攀升与衰退风险走高，恐将持续困扰全球股市。
当前局势已超出许多投行的预设模型。腾讯新闻《潜望》从某买方投资经理处获悉，摩根大通商品专家Natasha Kaneva此前曾做出较为乐观的假设：“基本情景是前所未有的中断不太可能发生，因为美以会避免攻击能源基础设施，霍尔木兹海峡将保持开放。”但该假设已被现实推翻。自3月1日起，穿越霍尔木兹海峡的船只通行速度放缓至几近停滞，标志着该通道在现代历史上首次接近完全停航。
摩根大通最终得出结论：“在霍尔木兹完全中断的情况下，海湾生产国最多维持不超过25天的生产。超过此限，储存限制将迫使强制停产。”这意味着，若海峡封锁持续3到4周，海合会产量恐将停摆，布伦特原油价格可能突破每桶100美元，全球衰退几成定局。
交易员加速做多原油
本周一原油涨幅尚显克制，但周二交易员开始疯狂做多。截至北京时间3月3日23:40，WTI原油价格逼近77美元，日内涨幅超8%。
后续形势愈发紧迫。摩根大通测算显示，经霍尔木兹海峡的原油出口已从正常的每日1600万桶骤降至400万桶。在短期储备耗尽、能源短缺爆发前，留给决策者的时间窗口正在关闭。据估算，依赖该通道出口的沙特、阿联酋、伊拉克、科威特、伊朗、卡塔尔和阿曼等国，现有的陆上库存加在途运力，仅能弥补约25天的出口中断。
伊朗不仅占全球液体燃料供应的约3%（含约180万桶/日的原油出口），霍尔木兹海峡更承担着全球约32%的海运原油、20%的液化天然气（LNG）及超过30%的海运石脑油运输量，是全球能源动脉的关键节点。
嘉盛集团资深分析师陈杰瑞（Jerry Chen）对《潜望》指出，油价易涨难跌。WTI原油在69-70美元区域获得强支撑后，周二延续上行。多头初步目标已突破周一高点75美元（接近200周均线），下一目标指向78-79美元区域。
从技术指标看，油价虽呈现超买信号，但地缘局势与市场情绪才是主导关键。今年美伊冲突的强度显然远超去年6月双方象征性的军事动作。华尔街估计，若霍尔木兹海峡长时间封锁，油价最终可能站上80-100美元区间。预测网站Polymarket数据显示，3月底油价突破80美元的概率高达77%。此外，CFTC数据显示，截至2月24日，WTI原油的投机性多头持仓已升至去年7月以来的最高水平。
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